Tax shield, financing decision and company value: Evidence in Vietnam
Main Article Content
Abstract
Based on the model of Fama-French (1998), the authors applied the method of general least squares estimation on panel data to study the relationship between tax shield, financing decision and company value. The research sample includes 295 companies listed on the Ho Chi Minh City Stock Exchange (HOSE) in the period 2006-2019. Research results obtained: (i) High corporate income tax related to loans will reduce the company value; and low personal income tax, high dividend policy - low retained earnings, then the company will borrow and the company value increases; (ii) Loan financing decisions and dividend policies of companies listed on HOSE were unstable during the research period. The difference of this study compared with previous studies in Vietnam is to apply Fama-French (1998) model to indirectly analyze the impact of corporate and personal income tax policies to financing decisions through the value of Vietnam companies listed on HOSE
Article Details
Keywords
Company Value, Dividend Policy, Tax Shield, Interest Expense, Financing Decision
References
Andor, G., & Tóth, T. (2006). Financial decisions and taxes. Periodica Polytechnica Social and Management Sciences, 14(1), 11-17.
Bộ Tài chính (2013). Thông tư số 111/2013/TT-BTC hướng dẫn thực hiện Luật thuế thuế thu nhập cá nhân, Luật sửa đổi, bổ sung một số điều của Luật thuế thuế thu nhập cá nhân và Nghị định số 65/2013/NĐ-CP của Chính phủ quy định chi tiết một số điều của Luật thuế thuế thu nhập cá nhân và Luật sửa đổi, bổ sung một số điều của Luật thuế thuế thu nhập cá nhân, ban hành ngày 15/08/2013.
Bộ Tài chính (2015). Thông tư số 92/2015/TT-BTC hướng dẫn thực hiện thuế giá trị gia tăng và thuế thuế thu nhập cá nhân đối với cá nhân cư trú có hoạt động kinh doanh; hướng dẫn thực hiện một số nội dung sửa đổi, bổ sung về thuế thuế thu nhập cá nhân quy định tại Luật sửa đổi, bổ sung một số điều của các Luật về thuế số 71/2014/QH13 và Nghị định số 12/2015/NĐ-CP ngày 12/02/2015 của Chính phủ quy định chi tiết thi hành Luật sửa đổi, bổ sung một số điều của các Luật về thuế và sửa đổi, bổ sung một số điều của các Nghị định về thuế, ban hành ngày 15/06/2015.
Denis, D. J., & Sibilkov, V. (2010). Financial constraints, investment, and the value of cash holdings. The Review of Financial Studies, 23(1), 247-269.
Fama, E. F., & French, K. R. (1998). Taxes, Financing Decisions, and Firm Value. The Journal of Finance, 53(3), 819-843.
Graham, J. R. (1999). Do Personal Taxes affect Corporate Financing Decisions?. Journal of Public Economics, 73(2), 147-185.
Graham, J. R., Hanlon, M., Shevlin, T., & Shroff, N. (2017). Tax rates and corporate decision-making. The Review of Financial Studies, 30(9), 3128-3175.
Lewellen, K. (2006). Financing Decisions when Managers are Risk Averse. Journal of Financial Economics, 82(3), 551-589.
MacKie-Mason, J. K. (1990). Do Taxes affect Corporate Financing Decisions?. The Journal of Finance, 45(5), 1471-1493.
Phan Thị Bích Nguyệt (2011). Tác động của hệ thống thuế thu nhập đến cấu trúc vốn các công ty cổ phần Việt Nam. Tạp chí phát triển kinh tế, 247(5), 23-30.
Trần Tấn Hùng, Ngô Thị Mỹ Thúy (2015). Nghiên cứu chính sách thuế thu nhập trong hoạch định chi phí sử dụng vốn của doanh nghiệp cổ phần. Tạp chí Phát triển & Hội nhập, 21(31), 57-60.
Most read articles by the same author(s)
- Tran Thi Muoi, Cost of equity of Vietnam real estate industry companies , Journal of Finance and Marketing: No. 81 (2024)